近日，快手科技发布公告，旗下视频生成AI业务可灵完成独立融资，投后估值达180亿美元，融资上限为30亿美元。此次融资吸引了腾讯、阿里云、百度等34家投资方参与，创下全球视频大模型公司单笔最大融资纪录。快手通过多层持股平台仍持有可灵68.33%股份，保持绝对控股地位，可灵财务报表继续并入上市公司。
希鸥网观察到，可灵此次融资方案与两个月前的市场传闻存在差异。此前传闻称其估值为200亿美元、融资约20亿美元，最终快手选择了下调估值至180亿美元、提升融资额至30亿美元的策略。快手并未固守更高的估值数字，而是通过调整方案换取更充裕的资金和九个月的业务整合时间，为可灵的独立运营预留了充分准备空间。
公告显示，快手向投资方承诺五年内不另设视频生成模型业务，将可灵作为该赛道的唯一筹码。同时，融资协议包含对赌条款：若可灵未能在2031年10月30日前完成IPO，或无法在规定时间内办结重组程序，投资方有权要求按年化8%单利回购股权。这意味着可灵需在未来五年内实现上市目标，面临明确的商业化兑现压力。
从业务层面看，可灵已跑通C端付费与B端企业服务两条变现路径。2025年全年营收达11亿元人民币，2026年一季度单季收入突破6.5亿元，同比增速超300%。其年化收入运行率从2025年12月的2.4亿美元攀升至2026年3月的5亿美元。然而，财务数据显示可灵仍处于亏损状态，2024年净亏损5亿元，2025年亏损扩大至19亿元，两年累计亏损24亿元。
快手2026年一季度营收增速下滑至3.4%，创上市以来新低，而全年AI资本开支预计达260亿元。对快手而言，推动可灵独立融资既是为其引入外部资金、拓宽商业化边界，也是将AI资产从集团体内剥离，使其按AI公司估值体系定价，避免被母公司的市销率天花板压制。快手仍持有可灵大部分股权，可望从独立后的估值增长中获益。
希鸥网认为，可灵的独立融资标志着AI视频赛道已从技术竞赛进入商业化兑现阶段。在Sora因商业化失败关停、字节Seedance与阿里HappyHorse形成三强格局的背景下，可灵通过差异化路线和快手生态资源支撑，实现了全球为数不多的稳定收入。但两年24亿元亏损与五年上市对赌的双重压力，考验着可灵能否在成本控制与市场拓展之间找到平衡，这将是其下一阶段发展的关键。
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