近期，随着硬科技企业IPO进程显著提速，券商的业务模式正经历深刻变革。数据显示，年内已有11只新股登陆科创板，募资总额接近200亿元，同比大幅增长。与此相伴，券商通过跟投双创板块IPO项目，获得了远超传统保荐费用的收益，行业盈利结构正在发生重大转变。
希鸥网观察到，中信证券、国泰海通、中金公司、中信建投证券和国投证券这五家头部券商，通过跟投12个双创板块IPO项目，截至近期收盘，账面浮盈已超过52亿元。这一数字是这五单IPO承销保荐费用的四倍有余，凸显了跟投机制对券商盈利能力的显著放大效应。
从具体表现看，今年上市的科创板新股展现出极强的赚钱效应，无一破发且上市至今平均涨幅惊人。其中，中信证券跟投四单科创板IPO，浮盈已超25亿元，甚至超过其一季度投行手续费净收入的两倍。国泰海通和中金公司跟投浮盈分别超过10亿元和9亿元，暂居第二、第三位。
券商正将业务链条从单一的保荐环节，延伸至科技企业成长的全生命周期，建立起早期投资、投行保荐与上市跟投、投研能力建设的“三投联动”模式。这一模式极大地拓宽了盈利空间，并推动头部券商率先进入收获期。例如，国泰海通预计其近期归母净利润大幅增长。
尽管跟投浮盈可观，但锁定期限制与二级市场波动也为收益增加了不确定性。因此，延伸投行业务链条，确保私募股权投资、投行业务等环节共同发力，成为券商稳步增厚收益的关键。投行业务收入确定性最高，而直投和跟投业务则提供了更强的利润弹性。
希鸥网认为，随着硬科技企业IPO浪潮持续推进，科创投资能力正成为券商业绩的“胜负手”。综合实力更强的头部券商，在“三投联动”模式下受益更加明显，行业分化可能进一步加剧。这一趋势不仅重塑了券商展业方式，也为资本市场服务实体经济、支持科技创新提供了新的商业范式。
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