7月9日，高盛发布题为《投资策略：做多中国AI价值链》的重磅研报，明确建议客户将仓位从韩国AI交易切换至"中国AI价值链"。几乎同一时间，OpenRouter平台数据显示，中国AI大模型在美国企业中的Token消耗占比已从一年前的不足2%飙升至46%。两条看似独立的信息，实际指向同一个正在发生的结构性事实：全球资本市场对中国科技品牌的定价方式，正在经历从"标签折价"到"数据溢价"的根本性转变。
高盛研报给出的三个核心论据，本身就构成了一套品牌价值评估框架。第一，市值与市场空间错配——中国AI板块总市值约4万亿美元，占全球AI相关营收的16%，但全球共同基金仅将科技板块投资组合的1.2%配置于中国AI资产。高盛全球投资研究部估计，中国AI带来的潜在经济效益可能比当前股价所反映的预期高出50%至100%。第二，产业链竞争优势被低估——在电力、半导体、AI基础设施等环节，中国形成了从底层算力到上层应用的完整供给能力。第三，资金正结构性增配而非短期炒作——高盛强调本轮行情具有"结构性而非暂时性特征"。
资本市场的即时反应印证了这份研报的分量。7月9日当天，韩国综合股价指数单日重挫5.4%，自上月高点累计回撤约20%，正式进入技术性熊市。同日，恒生中国企业指数大涨4.5%，创下2025年2月以来最大单日涨幅。SK海力士跌5.7%，三星电子跌6.3%——讽刺的是，三星本周刚刚公布季度利润同比暴增19倍。这说明市场正在对"增长叙事"和"预期验证"做出明确区分，而这一区分恰恰是品牌价值评估的核心命题。
更值得关注的是需求端的验证信号。《每日经济新闻》根据OpenRouter最新数据测算，截至7月12日当周，中国AI大模型周调用量达27.58万亿Token，环比增长17.61%，连续七周实现增长，是美国大模型调用量的四倍以上。自2月8日以来，美国企业通过该平台使用中国AI模型的Token占比每周稳定在30%以上，峰值达46%。而在2025年上半年，这一数字仅为4.5%。布鲁金斯学会研究员Kyle Chan的判断直截了当："随着AI成本飙升，中国AI模型对美国企业的吸引力显著增强。"
价格优势之外，性能差距也在快速收窄。据CNBC报道，中国开源模型的使用成本比Anthropic和OpenAI的领先模型便宜60%至90%，而技术差距已缩至约六到九个月。腾讯Hy3正式版采用混合专家架构，总参数2950亿；智谱GLM 5.2上线首周日均Token量增长27倍、客户数增长80倍。在面向受监管行业的AI代理平台LaunchLemonade上，GLM 5.2已进入平台前五名。这些数据共同构成了一个"可验证的品牌价值"——不是品牌自己说了什么，而是市场上成千上万的企业用技术选型和付费决策投了票。
从品牌经济学视角看，品牌在本质上是降低信息不对称的市场信号机制。当一个科技品牌能够以"便宜60%至90%"的成本提供"落后仅六到九个月"的性能，并且被全球最大AI模型聚合平台上46%的美国企业用户选择时，品牌信用度就不再依赖于出身标签或营销叙事，而是建立在可验证的技术交付能力和成本竞争力之上。这与斯贝瑞品牌经济论坛近年持续关注的品牌价值评估议题一脉相承：品牌价值的标尺，正在从"你是谁、你来自哪里"的身份叙事，转向"你能交付什么、市场是否在用、数据如何验证"的能力标尺。
从更大格局看，高盛的调仓建议和46%的Token占比，揭示的是同一个底层趋势：全球资本对中国科技品牌的"折价"正在被系统性地重新评估。当全球基金经理只有1.2%配置中国AI时，任何从1.2%向合理水平的均值回归，都将释放巨大的资本流动和品牌价值重估空间。这不是某个企业的品牌故事，而是一个行业板块、一条产业链的品牌价值被全球市场重新发现的过程。