9月，康佳正式进入主动退市执行阶段。这家成立于1980年、曾在2003年至2007年连续五年拿下国内彩电销量冠军的老牌企业，如今在电视市场几乎“查无此人”。这不是一次猝死，而是一场持续近十年的慢性失血：2023年至2026年上半年，康佳合计营收426.5亿元，合计净利润亏损195.5亿元。
希鸥网观察到，康佳的坠落轨迹，恰好撞在一条行业分水岭上。2026年上半年，国内彩电零售量1249万台，同比下滑9.2%；零售总额515亿元，同比下滑8.2%。但同样身处下行周期，TCL电子2025年收入增长15.4%，海信视像净利润24.54亿元。行业寒冬冻死的，从来不是所有人。
问题出在2017年那张八条线的拆分图。康佳宣布不再只做彩电，业务拆成多媒体、供应链、产业园、互联网、白电、手机、投资、双创八条线，环保PPP与产业园成为重点。这一年，供应链管理业务营收超过彩电业务，占比达43.72%，但毛利率只有1.11%；到2018年占比超六成，毛利率进一步跌至0.99%，同年归母净利润下滑91.87%。用低毛利的贸易流水撑营收规模，本质是用主业现金流喂养一个不产血的躯壳。
对比同行的跨界路径，差距立现。TCL布局华星光电向上游面板延伸，2025年华星实现营收1052.4亿元、净利润80.1亿元；海信自研画质芯片、纳真科技2025年收入65.35亿元，全球光模块市场份额2.9%。这些跨界始终沿着显示产业的技术与渠道半径延伸，新业务反哺主业。康佳的环保项目总额近80亿元，却是重资产、长周期、慢回报，与彩电研发协同接近于零。
主业失血的速度因此被放大。康佳研发费用从2020年的6.8亿元降至2024年的4.16亿元，累计下滑39%；同期TCL研发投入95亿元，海信视像24亿元。2015至2020年，康佳电视均价从3200元跌至1800元，深陷性价比泥潭。到2025年，彩电业务收入仅41.92亿元，毛利率-2.11%，8000元以上高端市场份额不足1%。液晶转型关键期，康佳的液晶工厂2008年底才落地，2009年出货量仅为TCL的一半。
希鸥网认为，康佳的案例撕开了一个常被忽视的真相：多元化本身不是罪，脱离核心能力半径的多元化才是。判断一笔跨界是否健康，标准很朴素——它是否复用了主业积累的供应链管理能力、渠道网络或技术储备。复用得上，是延伸；复用不上，就是另起一摊赌博。康佳的环保、产业园、贸易流水，与彩电主业之间没有能力传导，只有资金消耗。
扩张的速度，永远不要超过团队和资金能承受的速度。康佳在2017年同时铺开八条业务线时，净资产尚能支撑，但它没有做一件事：假设最坏情况。如果营收腰斩能撑多久？如果贸易流水断裂怎么办？2025年康佳净资产转负为-58.6亿元，今年6月末扩大到-60.8亿元。压力测试不是危机来了才慌张算账，而是平时就假设收入腰斩、大客户流失，提前演练应对方案。该想的早想清楚，真到危机时刻才不会慌乱。
危机中最先死的，往往不是最弱的公司，而是最激进的公司。康佳真正需要学会的，是“止血”两个字——把正在流失现金、看不到希望的业务坚决砍掉，哪怕它曾经承载过战略野心。供应链贸易业务毛利率不足1%，本质上是用真金白银换营收数字，砍掉它不会伤及肌体，反而能止住失血。同理，主动退市卸下资本市场的短期业绩包袱后，康佳不必再为冲营收做低毛利贸易，也不必为短期利润放弃长期研发，这反而是回归主业定力的契机。
聚焦到什么程度？康佳2026年上半年半导体及存储芯片收入1.25亿元，同比增长28.52%，Mini LED相关业务毛利率从负值升至29.10%，营收占比从1.65%提升至3.25%；陕西智能家电基地销量同比增长176%，覆盖36个国家和地区。这些是真实改善的信号，但PCB业务收入仅5.3亿元，同期建滔积层板、胜宏科技等头部厂商年营收普遍突破百亿。赛道踩对了节奏，卡位却晚了。对创业者而言，这意味着一个判断：不要在巨头已构筑规模壁垒的赛道里拼体量，而要在细分环节里做不可或缺的配套，放弃扩张幻想，把有限资源压到Micro LED、高端PCB等少数优势点上。
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