希鸥网产业观察 激光雷达赛道的看点正在从“车企买不买”转向“机器人业务能不能撑住估值”。美股上市的禾赛科技（HSAI）2026年第三季度财报，把这一转折摊在了台面上。

11月10日，禾赛科技发布2026年第三季度财报。当季激光雷达出货72.97万台，同比增长65.3%，低于管理层此前80万至85万台的指引下限；营业收入10.68亿元，同比增长34.3%，同样低于上季度给出的11亿元指引下限。核心激光雷达业务经营利润1.45亿元，同比增长88%，但整体净利润仅8079万元，同比下降68.5%。

管理层在财报电话会上给出的解释是，部分车企下调全年销量目标，ADAS激光雷达采购量随之收缩。低价产品出货占比提高，拉低了收入增速与毛利率，当季综合毛利率41%，同比下降1.1个百分点。同期速腾聚创、图达通交付量同比增幅均超200%，禾赛的增速优势已经不在。截至三季度末，禾赛全年累计出货183万台，距年初300万至350万台的目标有明显缺口，电话会上管理层未再提及这一数字。

禾赛创始人兼CEO李一帆把增量押在机器人上。第三季度战略增长业务收入环比翻倍至9051万元，其中机器人动力模组交付23405套，月产能已提至1万套。他预计该业务明年收入达1亿美元并实现盈亏平衡，Kosmo空间智能平台则先以硬件销售为主。CFO樊鹏表示，ADAS价格竞争趋于理性，继续大幅降价的空间有限，明年的利润率预计与今年持平。

希鸥网认为，禾赛的机器人叙事目前仍是一场“内部循环”：当季战略增长业务收入9051万元，同期来自关联方的收入为9032万元，而该业务较大客户正是李一帆与CTO向少卿、首席科学家孙恺共同创办的Sharpa。对创业者而言，第二曲线在早期依赖关联订单并不可耻，可耻的是把它当成对外融资的独立证据。可操作的动作是：把关联交易单独列示、给出剔除关联方后的客户名单与复购数据，再谈平台化。

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